）近日，杭州贝康健康科技集团有限公司（简称“杭州贝康”）的控股公司SAINT BELLA INC.（简称“圣贝拉”）向港交所递交了上市申请。
据悉，圣贝拉的定位是高奢月子护理品牌，拥有“圣贝拉”“小贝拉”“Bella Isla”三大月子中心品牌，其中“圣贝拉”28天套餐售价16.88万元起。
近年来，去月子中心坐月子成为很多宝妈的新选择，月子消费这一“低频高价”的服务型消费中高端化趋势明显。2017年，在香港工作近10年的80后牛津学霸向华回国成立了贝康国际，以高奢品牌“圣贝拉”切入月子会所市场。
据了解，为了建立和强化高端的品牌形象，圣贝拉走的是“全直营+全球高奢酒店合作”的运营模式，借助这些顶级酒店的品牌调性，提升圣贝拉在用户心中的高端定位。招股书称，圣贝拉通过预定高端酒店客房的方式来为客户提供入住。
记者在圣贝拉小程序上看到，在深圳，圣贝拉有的两家门店，分别设在文华东方酒店和莱佛士酒店。在团购平台上，这两家酒店7月2日的房价分别为4008元/晚起和2433元/晚起。
开高端月子中心给贵妇坐月子，这一卖点让贝康国际吸引了不少投资方的注意力。IP0前，该公司已完成了7轮融资，投资方包括腾讯、高榕资本、国寿投资、Mirae Asset、C Capital、太古地产、新鸿基公司等机构。
据招股书披露，截至今年6月16日，圣贝拉的月子中心数量达到了59个，包括21个圣贝拉、10个Bella Isla以及28个小贝拉。其中，圣贝拉的定位是超高端旗舰品牌，套餐(假设入住28天)的价格为16.88万元起；Bella Isla侧重心理健康的高端月子中心品牌，价格是9.88万元起；而小贝拉则为高端月子中心品牌，价格为6.80万元起。
不过，因高端月子中心的人工和房租等固定成本高，要想做到收支平衡并不容易。数据显示，2021年至2023年，圣贝拉的收入分别为2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元，同期归母净亏损分别为1.19亿元、4.07亿元和2.39亿元，相应的经调整净利润分别为-2986.8万元、-4462.8万元和2077.2万元。2023年，圣贝拉经调整后的利润才首次实现扭亏为盈。
从成本来看，2021年至2023年，圣贝拉的月子中心租赁成本分别为0.71亿元、1.23亿元和1.26亿元，分别占当期收入的27.5%、26.1%和22.5%；同期人力成本分别为0.54亿元、1.05亿元和1.21亿元，占当期收入的20.9%、22.3%和21.6%。
记者了解到，面对盈利压力，近年来各种月子中心开始拓展业务，将产后康复服务等作为增收的发力点。圣贝拉也不例外，2018年7月该公司利用月子中心的现有客户群，以“予家”品牌推出家庭护理服务，安排专业育婴师为0至36个月的宝宝服务，该服务的套餐价格约17.28万—38.4万元/年。2021年10月，圣贝拉又收购广禾堂食品，开始进军女性健康功能性食品供应。
分业务来看，2023年全年，作为最大业务线的月子中心(即产后护理服务及产后修复服务)收入约为4.68亿元，在总收入中的占比为83.5%；家庭護理服務为4530.9万元，占比8.1%；女性健康功能性食品4707.1万元，占比8.4%。
目前，圣贝拉以不仅仅把自己定位为一个月子中心公司，而是一个家庭护理品牌集团。
弗若斯特沙利文报告称，2018年至2023年间，中国内地月子中心行业的市场规模发展迅速，复合年增长率为22.7%，而高端市场板块的增长率高于大众市场板块。2024年至2030年，超高端及高端板块的市场规模预计分别按31.5%及29.9%的複合年增長率增长。
不过，盯上这一块市场蛋糕的不止圣贝拉。记者获悉，近期，曾经的教培巨头猿辅导也跨界到了月子会所行业，推出了高端月子中心品牌茉莉智慧。此外，和伊、锦恩健康、巍阁和爱帝宫等品牌都属于高端酒店式月子中心的代表。此外还有高端独栋式月子中心的代表馨月汇和禧月阁等。
分蛋糕的人多了，但蛋糕本身却在缩小。2019年，我国人口出生率为10.48‰，2020年、2022分别为8.52‰、金年会app,6.77‰，到了2023年，人口出生率已经降到6.39‰，新生人口数为902万人，较上年少了50多万人。
生育率下滑，圣贝拉的月子中心业绩增长方面也面临不小的压力。数据显示，2021年至2023年，公司的月子中心业务分别实现收入2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元，营收占比分别为90.2%、86.4%和83.5%，比重在下降。
此外，增速方面，2022年疫情期间，圣贝拉的月子中心业务收入同比增幅高达74.68%，但2023年收入同比增速滑落到了14.99%，较2022年降低了59.69个百分点。
当月子中心业务的增速放缓，以该客户群为倚靠的家庭护理服务业绩增长也受影响。2021至2023年，圣贝拉的家庭护理服务分别实现营收0.21亿元、0.35亿元以及0.45亿元，营收增速从64.54%下滑至29.71%。
对此，圣贝拉提出将家庭护理服务赛道扩展至高端养老领域，并在募资用途中明确提到了开发养老护理业务。招股书表示，公司计划根据市场需求通过开启养老护理及有选择性地推出新服务延长客户的生命周期价值。
此外，月子中心业务方面，为了打开新的增长赛道，2019年圣贝拉推出了轻奢品牌“小贝拉”。今年1月，圣贝拉又推出新品牌“Bella Isla”。截至2023年末，“小贝拉”在一、二线日将门店数进一步提升至28家。“Bella Isla”的门店数量也在不到半年的时间里增加到了10家。
和“圣贝拉”相比，新推出的两个月子中心品牌的定价较低，但业绩增长更为强劲。2023年，“小贝拉”贡献了1.96亿元的收入，占总营收的比重为35.08%。同比增速为27.34%。,相比之下高端品牌“圣贝拉”2023年的收入同比增速仅6.18%。
招股书表示，未来圣贝拉计划通过收购方式进一步拓宽销售网络，“若出现合适的机会，我们也会考虑收购中心以提升于现有城市的市场份额。”据悉，目前市场上不少品牌均计划通过收购月子中心的形式实现对更多市场的覆盖。例如，2023年10月，高端连锁“月子中心”品牌锦恩健康获得数千万A轮融资，融资额主要用于门店规模扩张、护理人才培训等。
不过，各个机构跑马圈地的同时，去年开始已有不少月子中心出现“卷款跑路”。值得一提的是，今年3月份上海一家“悦阁”月子中心也突然停摆，并传出资金链断裂、老板“跑路”的消息。此次“悦阁”暴雷事件还波及到了杭州贝康。
今年2月，杭州康贝收购了悦子阁（上海）健康服务有限公司76.32%的股份。工商信息显示，“悦阁”实际运营主体上海蕤阁健康管理有限公司是悦子阁（上海）健康服务有限公司的孙公司。股权穿透后，杭州贝康间接持有“悦阁”23.35%的股权。
贝康集团3月13日发布声明称，公司没有参与“悦阁”的运营和管理，也没有参与“悦阁”的相关决策。目前公司已履行全部出资义务，在法律层面上上海蕤阁（悦阁）资不抵债一事并不承担任何法律责任。同时声明表示，将会对“悦阁”签约客户以及受欠薪影响的员工提供相应的解决方案。有报道称，截至目前，贝康集团为“悦阁”垫付的现金已达到百万元级别。
上述事件最新处理情况如何？是否会影响贵司今年的业绩表现？该事件暴露出并购扩张模式的哪些风险？我们将对此持续关注。
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